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净利暴跌股权被冻结 恒康医疗成败皆并购何以突围
2019-10-20 14:26:59 点击数:4971
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原标题:恒康医疗有限公司净利润暴跌、股权冻结、成败如何突破并购来源:投资者网络

从2008年登陆资本市场到2017年业绩减半,再到2018年陷入债务危机,公司在2019年继续亏损,恒康医疗的发展一直非常不均衡,股价从19元的峰值跌至目前不到3元的水平。这家制药公司过去在资本市场上是一家长袖善舞的公司,现在却节节败退,原因是什么。

谢英杰的《投资者战略》

自2012年以来,恒康医疗集团有限公司(002219.sz,以下简称“恒康医疗”)先后发起收购22家公司(包括失败项目),并将其转变为以医疗服务为主营业务的制药公司,但这并没有持续成为其业绩增长的驱动力。

2019年上半年,公司净利润亏损达到6132.71万元。与前两年一样,业绩下降也是由收入、财务支出和其他项目的高成本造成的。此外,高达31.9亿元人民币的商誉和67.51%的负债率都凸显了这场危机。

面对这种情况,恒康医疗没有做出任何大动作。该公司第一大股东文雀·宾的股份已被冻结,可能随时受到司法处理。不难看出恒康医疗要保持其控制的稳定性仍然很困难,更不用说提升其业绩了。

恒康医疗的未来是什么?最近的《投资者战略》就相关问题联系了公司,并得到了一些答案。

运营成本吞噬绩效

激进并购的后果不仅是连续几年业绩下滑,还包括股票冻结。

恒康医疗中心表示,2019年上半年,公司实现收入18.53亿元,同比下降0.48%。母亲净利润为-6132.71万元,同比下降184.80%。回顾过去,2017年和2018年公司对母公司的净利润分别为2.03亿元和-14.18亿元,同比下降49.75%和799.09%。

恒康医药在2019年中报中表示,“经过近年的战略调整和转型,公司现已形成以医疗服务和药品生产为中心的‘两轮驱动’战略格局。”

然而,该公司精心管理的医疗服务业务未能取得预期的成功。2019年上半年,医疗服务行业总收入16.36万元,同比下降1.84%。医药行业销售收入2.11亿元,同比增长15.09%。

对于上述情况,公司解释道:“报告损失的主要原因是:人工成本、药品成本、财务成本、贷款成本和销售成本都有所增加;医疗部门收入下降是由于去年同期合并范围缩小,报告所述期间富源医院出售了70%的股份。”

由于资产庞大、管理不善等问题,公司的各项费用增加,利润率严重下降。2019年上半年,公司运营成本为13.54亿元,同比增长5.6%,占收入的73%。此外,由于银行贷款利息支出增加,外汇收益减少,财务支出增加74.05%,达到1.5亿元。

上半年,公司开展了藏药独一味系列药物约100项学术推广活动,新增1000多家终端药店和约200家用户医院随着子公司扩大药品销售市场,加大营销力度,恒康医药2019年上半年销售费用同比增长43.32%,合计9406.41万元。

2019年年中,在财政部监督评估局和国家医保局资金监管司随机选择的77家药品公司名单中,恒康医疗的全资子公司康县独益威生物制药有限公司(kangxian duyiwei biopharmaceutical .)就是其中之一。公司将面临“销售费用真实性”、“成本真实性”、“收入真实性”、“销售回扣”和“过程控制”等多方面的检查。目前还没有最终的结论。

值得注意的是,截至2019年6月30日,文雀滨累计已被依法冻结(待冻结)的股份7.94亿股,占公司总股本的42.57%,占公司股份的100%。

恒康医疗有限公司也不断发出风险警告:“阙文彬将积极与相关债权人谈判,并将尽快确定战略合作伙伴。但是,如果未能及时妥善处理,其股份可能会被司法处置,从而导致公司实际控制权的变化。”

并购之王“失败的并购”

根据调查数据,恒康医药的前身是甘肃独一味生物制药有限公司,正是独一味开启了他的旅程。独一味制药公司成立于2001年,2008年登陆深圳证券交易所。随后,它通过收购和减持成为甘肃首富。

该公司告诉投资者战略:“自2012年以来,该公司通过并购实现了战略转型。与此同时,这导致了对资金需求的增加和财务支出的大幅增加。截至2019年上半年末,公司将拥有1家三级医院、10家二级以上综合医院或专科医院(含并购基金控股医院)、1家海外专业影像诊断机构、1家高端妇产医院和1家肿瘤诊疗中心,并拥有收益权。”

在上述资产的合并和收购过程中,质押或减持起到了弹药的作用。2017年8月,中国证监会对恒康医药克文斌操纵股价和高现金头寸的案件发出行政处罚,推倒了第一张多米诺骨牌。后来,恒康医疗的债务问题和股权冻结的消息接踵而至。

2017年11月,文雀·宾在恒康医疗的全部股权被司法机关冻结。直到那时,市场才突然意识到恒康医疗有一个巨大的债务问题。也是在今年,该公司的业绩减半。为了摆脱困境,阙文彬不得不将控制权移交给恒康医疗。

2018年下半年,北京中原金融投资有限公司董事长张雨富宣布,他将接受债务形式的要约。然而,该交易于2019年3月流产。受让方未能有效解决Quewenbin和恒康发展的债务,这是终止的原因之一。据恒康医药此前披露,奎文斌夫妇形成的债务本金及恒康发展对恒康医药股份和民生信托债务的质押达到50亿元。

新的生活何时到来?

我们一直在寻找报价接受者,但失败了。2019年4月,恒康医疗宣布“奎文斌将投票权委托给执行副总裁宋丽华,宋丽华将成为恒康医疗的实际控制人。该公司还在《中国日报》上指出,全面冻结文雀滨的股权可能会导致实际控制权发生变化。”

基于此,恒康医疗面临严重的债务危机,但尚未采取任何根本性的改革措施。截至2019年上半年末,公司资产负债率达到67.51%,短期贷款13.57亿元,长期贷款15.07亿元,账面货币资金仅2.13亿元。反映偿债水平的当前比率和速动比率分别为0.73和0.64,远远低于正常值2和1。

此外,商誉也很高。2019年年中的报告显示,公司商誉已达到31.9亿元,比2016年底的9.74亿元增长了70%。如果目标业绩不达标,形成的商誉将打开商誉减值的阀门。

为了增强投资者信心,公司在2019年5月表示:“未来,公司将确保其管理团队的稳定性,减少大股东和实际控制人的不确定性对公司的影响。预计公司将采取一系列措施,如增加收入、减少支出、取代高息贷款和引入战略投资者,以加强管理和提高业绩。”

然而,在过去几个月里,没有宣布引入战争投资和其他承诺。股市投资者对引入战争投资和今年下半年的运营提出了质疑。董蜜讨论了医疗服务行业持续增长的背景和原因,表示重要信息会及时发布,但没有提到具体的运营策略。

直到8月5日,公司才采取任何具体行动。公司宣布,应收子公司恒康元7.12亿元的债权将转为其增资。增资完成后,恒康园的注册资本将从800万元增加到2亿元。公司将子公司三宝会馆到期的1712万元债权转让给三宝会馆增资。增资完成后,三宝会馆的注册资本将从900万元增加到2612万元。

恒康医务部对《投资者战略》表示:“此次债转股的实施将增强恒康源和三宝唐的资本实力和运营能力,优化融资结构,提高盈利能力。同时,这将有助于降低其整体资产负债率,增强其持续经营能力和综合竞争优势。”

上述两家子公司是恒康医疗的重要收入来源之一。资本增加后,公司收入的下降可能会得到缓解,但慢性病并没有消失。这样获得的性能将持续多长时间?

恒康医疗表示:“目前,公司核心管理团队已经基本确认公司的生产经营活动正常。为应对业绩下滑,将采取以下补救措施:关注核心业务和处置边际资产;加快引进战略投资者,恢复和提高公司融资能力;充分挖掘公司宏观临床基础资源和数据优势。”(由投资者策略制作)

资料来源:投资者网络

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