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证监会"深改12条"利好券商,证券业热议打好差异化之战
2019-12-03 09:57:29 点击数:2225
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每次资本市场深化改革,高素质的证券交易商几乎都能获得新的发展机遇。

日前,中国证监会将在北京召开会议,全面深化资本市场改革。将公布资本市场“深度改革十二条”。它涵盖资本市场改革的各个方面,与经纪行业直接或间接相关。在高政策支持的背景下,证券公司有望进一步受益。

会议指出,加快优质投资银行建设,完善差异化监管措施,支持优质证券公司创新和提高质量,鼓励中小证券公司开发特色优质产品,都为各证券公司指明了发展方向。然而,什么是差异化发展,如何实施创新和提高质量,中介责任的回归和压缩会带来什么挑战?这仍然是业内需要深入讨论的一个重要问题。

投资银行进入精细分类阶段

在这次会议上,有人建议应大力促进中介机构的能力建设。加快建设优质投资银行,完善差异化监管措施,支持优质证券公司创新提升质量,鼓励中小证券公司发展特色优质产品。这进一步为证券业的未来格局指明了方向。

财通证券董事长强剑认为,只有拥有高质量的客户,才能建立高质量的证券公司。证券公司创新和质量提升的关键是提高客户质量,坚持以客户为中心、以问题为导向的政策,围绕客户需求开展产品创新、服务创新、管理创新和技术创新,消除服务困难、管理痛点和控风盲点,提高服务质量和效率,培育和扩大优质客户群,实现与市场同步发展。

民生证券董事长冯赫连表示,国内证券公司差异化、特色化的发展路径正在显现:一是综合性证券公司应充分发挥资源优势,实现规模化发展;二是专业证券公司注重子行业业务突破,推动特色业务发展,加快形成比较优势。第三,服务创新型证券公司利用技术优势促进业务快速发展。

冯鹤年认为,从长远来看,投资银行肯定会进入精细分类阶段。他们需要专注于自己擅长的行业、地区或领域,通过专业化程度实现差异化发展,专注和深化优势业务,建立品牌优势。“在欧美市场,大型投资银行长期占据投资银行收入前10名的位置。但子行业lazard、evercore partners和centreview等精品投资银行——的并购收入具有出色的业务竞争力,可以直接与大型投资银行竞争。

九州证券副总裁兼合规总监陈梅星认为,中小证券公司应根据各自的股东背景和自身的人才储备,从证券业的子行业中选择适合自身发展的业务或模式,并专注于集约化工作。我们不想做大做强,但我们想成为细分行业的领导者。

东北证券研究部主任傅立春(Fu Lichun)也认为,在未来的金融供给侧改革和高质量的经济增长模式中,对市场参与者,尤其是中介机构的质量要求也会提高。随着科学创新委员会的成立,这个问题尤为重要。在过去许多年的发展中,一些拥有强大投资银行的公司大多是“强大”的,因为它们“规模大”或强调规模阶段。希望随着质量的提高,将来会出现更多高质量的证券交易商。

多层次建设呼唤差异化发展

2019年,科学创新委员会的启动和成功运作可视为资本市场的重中之重。然而,当科学板实验场建成后,下一步的关键任务是全方位弥补多层次资本市场的不足。

上述会议指出,创业板市场改革将得到推进,新三板改革将加快,将选择几个区域性股票市场进行制度和业务创新实验,高质量证券公司将获准拓展柜台业务。大力发展私募股权投资。我们将推动外汇市场债券和资产支持证券品种的创新。丰富期货期权产品。

苏州证券首席经济学家陈力表示,实体经济的发展需要一个完善的多层次资本市场体系。目前,民营企业和中小微型企业明显缺乏金融服务支持。其中一个重要原因是我国的多层次资本市场体系还没有形成完整的闭环,仍然存在许多短板和不足:以中小微型企业为主体的新三板市场、区域股权交易市场和经纪柜台市场规模有限,流动性不足,机构和合规投资者的参与意愿普遍不高。这样的市场很难充分发挥实体经济的融资和定价功能。

陈力表示,多层次资本市场的建设需要一个差异化的证券经纪系统。目前,证券业利润模式和业务布局的同质化相当严重。证券公司的核心资源大多集中在主板市场,而在柜台市场和区域股权交易市场,人力资源和资源在服务、定价、研究等方面相对稀缺,严重制约了行业创新和多层次资本市场建设。监管行业协会应当鼓励证券公司,特别是中小证券公司,在细分行业、业务和特定区域长期深化培育,形成自己的特色,构筑足够的专业壁垒。

此前,党的十九大在报告中明确指出“深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力,增加直接融资比重,促进多层次资本市场健康发展”,指出了金融服务实体经济的核心定位,也指出了投资银行作为专业服务机构应承担的基本职能和定位。

对此,中信投资银行(CITIC Investment Bank)行长赵冉对该证券公司的中国记者表示,最近出台了一系列政策,不能孤立看待。应该用统一的方式来看待它,这可以比作“打扫房间,邀请客人”。一方面,针对银行、证券商、保险、信托等细分领域的具体规范。,都在继续进行金融供给方面的改革,以防范和化解系统性金融风险。其核心是规范和限制金融市场前“系统套利”和“价格战”的混乱局面。另一方面,我们将继续促进中小企业融资,清除金融服务进入实体经济的障碍,从源头上引进淡水。

从对证券交易商有利的角度来看,赵冉说这主要表现在两个方面:

一是充分发挥资本市场自身的功能。这项政策的初衷是提高中小企业的融资效率,真正发挥资本市场的直接融资效应。证券交易者受益于资本市场的蓬勃发展,值得关注。

其次,在产品创新层面,当前国内资本市场存在的问题之一是金融产品供给高度相关,缺乏低相关创新工具。允许优质证券公司拓展柜台业务,促进交易所市场债券和资产支持证券品种的创新,丰富期货和期权产品,将有助于证券公司区分金融产品的分布,提高资产管理业务的竞争力。

银河证券研究所宏观研究员张晨认为,当前构建现代多层次资本市场,作为新时期中国经济社会发展过程中金融资源供给的主要方式,是一项不可回避的重大改革任务。面对新旧动能转化的关键时期,中国需要一个资本市场来支撑新经济的发展。在传统经济增长势头日益减弱的经济环境中,提供了旧的金融供给模式和结构无法满足的市场对有效配置金融资源的需求。

中介组织的责任应该更加紧密

在资本市场全面深化改革的背景下,中介组织的责任也成为实施的重点。

在中介组织能力建设任务中,上述会议指出,应切实履行中介组织的职责,促进行业建设。张晨认为,中介机构应该在改善金融基础设施方面发挥关键作用。保荐承销、审计评估、法律服务等中介机构应当回到原位履行职责,切实发挥资本市场“把关人”的作用,严格履行核查、专业检查等法定职责,督促上市公司规范经营、真实披露。

在资本市场上,无论作为保荐证券公司、主办证券公司、独立财务顾问、主承销商还是受托人,恐怕都没有人反对证券公司是最重要的中介机构。科学创新委员会诞生后,对中介机构,特别是推荐证券公司的监管被多次提及。今年2月,上海证券交易所相关负责人表示,保荐人和证券服务机构能否尽职尽责,是注册制度试点顺利落地的重要基础,中介责任将进一步强化。

今年5月,易惠曼董事长在出席2019年中国上市公司年会时指出,保荐承销、审计评估、法律服务等中介机构应回到原位,履行职责,切实发挥资本市场把关人的作用,严格执行验证、核实等法律政策,督促上市公司规范经营,真实披露。易惠曼特别强调,对于未能尽职尽责,甚至与上市公司相关主体串通违规的中介机构,将对一起案件进行双重检查,绝不姑息。

中银律师事务所董事、高级合伙人彭彦及其律师向证券公司的中国记者介绍,中介机构作为资本市场的重要力量,应该始终怀有“敬畏之心”,树立认同感和大局感,积极发挥“资本市场守门人”的作用,帮助和引导资本市场参与者提高合规水平,降低风险成本。在追求和服务高质量的经济发展中,中介机构、上市公司、投资者和监管当局的利益是一致的。

以前,由于欺诈发行、虚假信息披露等违法犯罪活动成本低,敢于冒险的企业和中介组织并不少见。近年来,新泰电气(Xintai Electric)和雅培(Abbott)等上市公司参与欺诈发行和金融欺诈,上市公司和中介机构受到监管和处罚。然而,即使罚款是最高的,60万元的罚款金额与它给投资者带来的伤害和社会影响相比仍然微不足道。

基于此,上述会议明确指出,法治的供给将进一步增加。加快修订《证券法》和《刑法》,大幅提高虚假发行、上市公司虚假信息披露、中介机构提供虚假证明文件等违法行为的违法成本。我们应该充分利用现有的法律制度,坚持严格执法,增强监督的威慑力。

对此,浩天喜律师事务所的董文浩律师指出,虽然机构投资者在中国资本市场的比例正在上升,但散户投资者的比例仍然相对较高。在继续对投资者进行风险教育的同时,更有必要从立法层面补充监管体系的短板,加大对违反欺诈发行和信息披露规定的机构或个人的处罚力度。随着国际化步伐的加快,完善立法、严格执法势在必行。

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